光伏：供需拐点已现

政策推动光伏行业供给侧结构性改革，鼓励先进技术发展，行业自律有望促使产业链价格回归理性。有分析指出，行业破局的关键点在于如何打破“内卷式”恶意竞争，期待后续会有配套的政策工具实现有效的产能优化。若有政策出台，涉及能耗管控、产能利用率等相关的举措，行业价格回归正常盈利后将不会再次下滑，能够长期保持在合理价格上。此种场景下企业盈利修复或将更有弹性，并能够保持更长的时间维度，光伏指数将迎来较大的机遇。

“光伏行业供需拐点已现。”东北证券分析师韩金呈分析指出，需求侧看，2025年“十四五”收官之年叠加全球降息浪潮，整体需求向上，2025年为“十四五”收官之年，五大四小剩余项目集中落地，测算2025年国内地面装机增速约5%—10%，海外如中东等市场经历0—1爆发后有望持续维持30%高增速，欧美历经负电价、消纳等问题后，2025年迎来需求向上拐点；供给端看，2024年下半年CPIA牵头，光伏行业开启供给侧结构性改革历程，整体基调为强化行业自律，加强反内卷，发布一揽子政策，从价和量两个维度提出倡议，供给侧结构性改革的力度不断加强，看好行业自律叠加市场化双轨运行下，行业盈利拐点加速来临。

野村东方国际证券分析师马晓明表示，在国内光伏产品价格整体仍处于低位的背景下，投资机会或存在于具有量价齐升预期的企业，推荐晶澳科技、阿特斯，建议关注通威股份、协鑫科技、钧达股份。此外，行业自律行为有望带来光伏产品价格的后续上涨，技术创新是值得参与的投资主线，看好2025年BC技术进步和银耗降低的技术创新，建议关注爱旭股份、聚和材料。

风电：装机有望加速

2025年是风电装机大年，聚焦海风产业链、风电出海，重视产业链盈利能力修复。分析师邱世梁指出，从行业景气度看，前瞻性指标招标量维持高位，2024年1月—9月份公开招标市场新增招标量约119GW，同比增长93%，仍维持高位。此外，2024年下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快，影响海风进展的不利因素或已逐步减弱，2025年海风装机有望加速。

随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，海风建设持续推进，带动我国风电景气度回升，主机和零部件出货加速。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。

长城证券分析师于夕朦指出，随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合。

核电：装机空间广阔

相比其他发电方式，核电机组的年发电利用小时数常年保持在7000小时以上，位居所有电源之首，而且在生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳。核电是最清洁、最安全、最高效、占地面积最小的能源形式之一，在应对全球气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有无可比拟的优势和不可或缺的作用。