智通财经APP获悉，唐纳德·特朗普总统开启第二任期已满一个月，自他去年11月胜选后投资者曾蜂拥而入从美股到美元再到比特币的诸多交易，而现在相关乐观情绪正逐渐消退。

标准普尔500指数并未满足市场此前寄予的厚望，延续美股在全球股市中的独特地位和卓越表现，其创纪录涨势之下仍落后于欧洲、中国和墨西哥的基准指数。强美元预期以及对美债的看跌押注都在失去动力。就连加密货币及其概念股令人瞠目的涨势也已萎靡。

这与去年11月5日大选刚结束时投资者预期的走向截然不同。当时大选引发了一波风险投资热潮，推动股票、美元、美债收益率和比特币飙升。投资者押注特朗普承诺的放松监管、减税和保护主义措施等一系列政策组合将点燃美国经济增长和通胀。

然而，投资者表示，特朗普上任首30天的标志性特征是令人眼花缭乱的关税威胁闪电战。最新的一次发生在本周，这位总统表示他可能对汽车、半导体和药品进口征收约25%的关税，这可能会扩大他发起的贸易战。

在过去一个月里，投资者情绪越来越悲观，人们担心关税或将更快地引发通胀，阻止美联储进一步降息，并对美国经济增长构成压力。

财富联盟总裁埃里克·迪顿说道，“投资者(之前)没有真正深入思考，过度乐观了。”

以下是就职日一个月后，“特朗普交易”在各类资产中的表现：

特朗普胜选后，美股最大赢家当属小盘股。

投资者押注这些通常更专注于国内市场的公司，将成为一个希望提振经济并通过关税保护本土企业的政府的主要受益者。大选次日，追踪小盘股的罗素2000指数飙升5.8%，创下三年来最大涨幅。然而，该指数在11月底见顶，目前仅比11月5日的收盘价高出约1%。

“预计在特朗普第二任期内，中小盘股将大放异彩，因为这些资产类别受可能发生的贸易战影响较小。”阿波罗财富首席投资官埃里克·斯特纳说道。

他表示，小盘股难以跟上大盘股的步伐，因为利率上升给通常债务负担较重的小公司带来了压力。

特朗普胜选后，能源和金融类股也成为焦点。标普500能源指数在大选后随即上涨，但随后回吐涨幅，目前与11月5日的水平基本持平，与油价走势相似。另一方面，受银行稳健收益的推动，标普500金融指数上涨了12%。

“由于监管放松和潜在的并购活动增加，投资者对这一板块寄予厚望，但最强劲的推动力还是收益。”斯特纳表示。由于特朗普政府的反垄断执法机构表示，他们将遵循拜登任内通过的更严格的并购审查规则，更有利的交易环境的前景似乎有所黯淡。

当然，一些股票投资如预期般奏效。随着政府基本坚持其支持化石燃料的立场，可再生能源公司的股价有所下跌。

“特朗普交易”最强烈的宏观表现之一是做多美元，部分原因是认为关税将重新引发通胀并推高美债收益率，而如今这一趋势已逐渐消退。彭博美元即期指数从大选日到1月15日上涨了约4.5%。但自那以后，该指数下跌了约1.5%。

交易员表示，美元失去上涨动力的一个原因是，在特朗普就职前，市场高估了关税对美元的积极影响。不过，关税主张仍引发货币市场出现大量动荡。例如，特朗普总统誓言在2月1日前对从加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，打压了墨西哥比索和加元，但在他暂停这些关税后，这些货币的走势迅速逆转。

伦敦巴林格集团的外汇市场分析师凯尔·查普曼表示，“期待‘特朗普交易’延续的人失望了。”

对美债收益率上升和收益率曲线陡峭化的押注曾与美元多头交易紧密相连。其背后的逻辑是，特朗普承诺的减税，再加上关税带来的通胀冲动，将对债券市场构成压力。

从去年11月到今年1月初，美国2年期至10年期美债收益率曲线急剧陡峭化，达到两年多来最高水平。部分押注基于这样一种预期，即随着美国赤字膨胀，政府将不得不增加债券发行。

然而事实证明，特朗普政府领导下的美国财政部表示，目前计划维持债券发行量稳定，再叠加政府削减开支的承诺，有力缓解了人们对联邦赤字的部分担忧，并在过去一个月里推动长期美债收益率下行。

法国巴黎银行驻纽约的美国利率策略主管古尼特·丁格拉表示，“在大选前和大选后，我们会看到这种由债市投资者主导的‘特朗普交易’，”“但如果你看看就职以来的情况，情况完全相反，收益率曲线一直在趋平。”

大选后，加密资产大幅上涨，该行业曾在选举期间全力支持特朗普，而特朗普也多次承诺将营造更友好的监管环境。

但由于没有太多新进展来延续涨势，这些涨幅已经有所缓和。例如，特朗普竞选时承诺创建国家比特币储备，但这一计划尚未实现。白宫加密和人工智能沙皇大卫·萨克斯本月表示，政府内部的一个工作组需要研究该计划的可行性。

大选后的两个月里，比特币上涨了约50%。但自1月触及10万美元以上的峰值后，截至纽约时间周三下午，比特币价格已跌至9.7万美元以下。天秤币(Libra)等Meme币相关丑闻也削弱了投资者对加密货币的兴趣。