在过去四周，我们观察到市场从传统的进攻性板块（如科技和可选消费）轮动至更具防御性的板块，包括房地产和消费必需品。可选消费板块中的重要权重股之一Home Depot可能即将确认一个看跌价格形态，这可能意味着这家家居零售商未来还有更大的下行空间。衡量“进攻 vs. 防御”最有效的方法之一是绘制可选消费与消费必需品的比率图。基本逻辑是，将“想要的东西”与“必需的东西”进行对比：当人们对经济乐观且有可支配收入时，他们会花钱购买可选消费品，如旅行和奢侈品。

自2024年8月以来，该比率一直偏向进攻，表明市场对美国经济增长持乐观态度。然而，自1月中旬见顶以来，可选消费板块ETF（Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund）表现不及消费必需品板块ETF（XLP）。这种轮动主要由XLY两大权重股Amazon.com和Tesla的走弱推动，而与此同时，许多消费必需品板块的股票出现了强劲反弹。

在底部面板上，我还展示了该比率的等权重版本，该版本实际上在2月初继续上涨。但随着本月初消费必需品板块的改善，这一等权重比率也明显回落。这进一步确认了资金流向消费必需品板块，投资者正在转向更具防御性的仓位。

Home Depot目前是XLY中的第三大权重股，仅次于AMZN和TSLA，并且正在形成潜在的头肩顶形态。当HD在去年11月创下新高时，这一上涨伴随着较弱的RSI读数，形成了看跌的动能背离。而1月份更低的价格高点表明，市场缺乏足够的买盘动力来推动Home Depot再次创下历史新高。

在头肩顶形态中，最关键的水平是“颈线”，它由头部和两个肩部之间的摆动低点连线形成。如果HD无法守住这一关键支撑位，则意味着未来可能出现更大幅度的下跌。此外，值得注意的是，该颈线几乎完美对齐200日移动均线，使得380美元附近的支撑位更具重要性。

Home Depot的周线图提供了更长周期的视角，显示该股在2024年12月触发了PPO周线卖出信号。历史上，这一看跌信号通常是市场进入调整阶段的有效预警。

最近的一次卖出信号出现在2024年4月初，当时HD回落至上升的40周移动均线后才恢复上涨。这意味着2025年已经经历过类似的回调，而目前Home Depot正在测试这一关键的长期支撑位。

从以往熊市周期中得到的经验是，初期的下跌往往看起来像是一次可逢低买入的回调。然而，短暂回调与更严重的下行趋势的区别通常取决于价格在初次下跌后是否能够守住关键支撑位。

对于Home Depot而言，若跌破关键的380美元水平，可能意味着这家大型零售商将面临更严重的下行压力。