主要是卖手机、卖彩票设备、卖酒及移动互联网服务的公司。2018年销售收入424.66亿，其中：卖手机、修手机、卖手机号码等412.06亿、占比97.03%，卖彩票设备4.29亿、占比1.01%，卖酒2.04亿、占比0.48%，移动互联网等其他业务板块6.27亿，占比1.48%。据天音控股公开资料显示，公司是华为手机总代理商、华为的所有手机均有销售。

天音控股的前身是赣南果业，2007年更名为天音控股，最近五年来营业收入相对稳定、波动性不大，但净利润很不稳定、波动很大。

进入2019年以后，营收继续保持稳定增长，净利润连续3个季度同比出现扭亏为盈，但从历史上看，业绩增长没有规律性，所以，这种扭亏为盈的业绩能否持续呢？

一、卖的手机很牛，但卖手机的并不怎么样

1、国内市场全面开发，国外市场正在开拓，未见成效

从天音控股的2018年销售区域分布来看，国内销售收入424.66亿，占总销售收入的100%，没有海外市场销售收入。在国内市场分布全国，东南西北都有涉及。国外代理华为手机的业务也在开拓，在阿联酋等国家有相关业务在推进，但还没有明显效果。

2、销售费用开支很大，但效果并不理想

公司2018年度在销售费用开支9.31亿元，较上年增长38%，公司加大销售宣传力度、增加开店数量；研发费用投入0.59亿，较上年增长18%，这种销售开型的公司，研发费用投入少，是很正常的。

3、主业不赚钱，全靠偏财来补

天音控股2018年净利润-2.31亿中：投资收益4.26亿，银行存款的利息收入0.36亿、营业外收入1.58亿等非主营利润合计6.2亿，加上主营亏损2.31亿，扣非总亏损8.51亿，主营出现巨额亏损。

最近五年，公司的销售毛利率一直保持在5%以下，属于典型的薄利多销。想到过卖手机利润低，没想到利润率这么低。

二、5年只分红一次，相当于一毛不

天音控股2018年不分配不转增，最近五年只有2017年每10股派现0.22元，其他几年都没有分红、一毛不拔。

公司自上市22年来累计分红6 次，累计分红金额只有0.66 亿元。2019年报还未公布，按公司历年分红情况来看，2019年分红派现的概率很低，这种一毛不拨、又不赚钱的公司，想让它发年终奖给你，几乎是不可能的了。

三、经营现金净流入还可以，但经营利润太差

2018年天音控股账面货币资金35.15亿，占当年总资产127.08亿的27%，比2017年占比28%略低，主要是存货占比太高了，高达30亿，占总资产的24%。账面有息负债35.92亿和无息负债61.28亿，短期偿债压力巨大，资产负债率高达80%，总体的偿债压力也巨大，这样的公司、风险太大了。

2018年天音控股经营现金净流入7.16亿，而经营结果是亏损的，说明经营现金净流入还可以，但经营业绩太差了。

公司在手机分销渠道方面，有8万家门店，覆盖超过2万家客户。彩票业务，已覆盖国内29个省市、自治区，向13个省提供彩票销售系统，还涉及6个海外市场。从经营业务方面分析，公司业务布局的范围还是比较广的，但从经营结果数据来看，效果并不明显。

综上分析，天音控股最近5年业绩波动很大，2018年出现大亏损，但在2019年突然扭亏为盈，并且持续3个季度保持快速增长，看似很不错。但是，这种业绩快速增长是个假象，因为上一年度的基数太低了，这种纯数据增长，持续性很难把握。